La remuneración del accionista mediante el scrip dividend

Abstract

Los scrip dividends son una de las fórmulas con las que cuentan las empresas para remunerar a sus accionistas. Se trata de una original vía por la que el socio decide la forma en que quiere percibir el resultado de sus inversiones: en efectivo o en nuevas acciones. El presente trabajo se ocupa de explicar esta figura, las modalidades que presenta, su evolución en España desde su implementación y los efectos que pueden producir los recientes cambios fiscales. No se puede entender, sin embargo, la figura del scrip sin dedicar un visionado previo a los estudios de la política de dividendos que desde el siglo pasado realizan los expertos en finanzas corporativas. Las teorías financieras del dividendo ayudan a comprender la naturaleza del scrip. En mercados de capitales perfectos, la cantidad de dividendo repartida no tiene efecto sobre el valor de la empresa, siempre que los recursos no se destinen a un uso ineficiente. Sin embargo, la realidad demuestra la presencia de imperfecciones, que hacen que los accionistas puedan diferir en sus preferencias por el dividendo versus plusvalías. Esto condiciona el efecto valor del dividendo y justifica la existencia del scrip dividend al ofrecer al accionista la posibilidad de adaptar el dividendo a sus preferencias personales. El análisis teórico del scrip es complementado con el estudio del caso real del Banco de Santander.