Los determinantes de la distribución de dividendos: un modelo Tobit con datos de panel

Abstract

Este trabajo tiene dos objetivos. Uno principal, analizar cómo influyen en la tasa de distribución de dividendos o payout de las empresas un conjunto de determinantes económico-financieros. Y otro complementario, revisar la literatura previa acerca de la política de dividendos en las compañías. A partir de esto último, se identifican algunos factores que pueden incidir en el nivel del payout. En la investigación empírica, mediante un estudio sistemático de esos factores en el contexto de un modelo Tobit con datos de panel, se seleccionan algunos de ellos como más significativos para explicar esa tasa de reparto. A estos efectos se utiliza una muestra de 211 empresas procedentes del mercado bursátil español, con informaciones obtenidas de la base de datos ORBIS, del Bureau Van Dijk, entre los años 2008 a 2016. Los resultados empíricos alcanzados indican una relación positiva entre el payout y las variables explicativas rentabilidad, tamaño, sector y año, siendo negativa su relación con el endeudamiento

This work has two objectives. A main one is to analyse how a set of economic and financial determinants influence the dividend distribution rate or payout of companies. And another supplemental, review previous literature on dividend policy in companies. From the latter, some factors are identified that can influence the level of payout. In empirical research, through a systematic study of these factors in the context of a Tobit model with panel data, some of them are selected as more significant to explain this distribution rate. A sample of 211 companies from the Spanish stock market is used for this purpose, with information obtained from the ORBIS database of the Bureau Van Dijk between 2008 and 2016. The empirical results obtained indicate a positive relationship between the payout and the explanatory variables profitability, size, sector and year, with a negative relationship with the debt.