Valoración de las participaciones de socios minoritarios

Abstract

En el contexto empresarial, uno de los conceptos con mayor protagonismo es el valor de la empresa, no solo por ser el elemento a maximizar, sino también por su variedad de significados. En relación con dos de ellos, el valor razonable de mercado, y el valor teórico, aparece el término de “descuento minoritario implícito” o DMI, que, a su vez, hace referencia a dos tipos de accionistas: mayoritarios o con poder de control de las operaciones de la empresa, y minoritarios, carentes de dicho poder. El DMI surge de la idea de que un hipotético comprador ofrecerá un precio superior por acciones mayoritarias que por minoritarias, de manera que el valor razonable de mercado de las últimas acciones deberá rebajarse en la cuantía del DMI. No obstante, a pesar de su configuración lógica inicial, el DMI no encuentra fundamento alguno en la teoría financiera, sino que, al contrario, el análisis del término ha arrojado evidencia en contra de la existencia práctica y real del DMI. Palabras clave: descuento minoritario implícito, valor razonable de mercado, accionistas minoritarios, accionistas mayoritarios

Value of the company, the most-wanted in the entrepreneurial environment and yet, so many ways to approach it. Among the different definitions of the term, fair market value and enterprise value have significant relevance in appraisal matters, given the fact that a newly-born concept arises in relation with those two meanings. Such concept is known as “implicit minority discount” or IMD, and is also connected to the existence of majority shareholders (right owners of the power of control within the company), and minority shareholders (devoid of such rights). IMD results from the thought that a hypothetic buyer would offer a higher price for majority shares than for minority shares; thus, minority shares’ fair market value should be corrected, downwards, by the IMD amount. Despite the apparent logic of IMD, there is no theoretical basis supporting its implementation; to the contrary, research has pointed out some counterarguments that deny the real presence of IMD in finance