LAS OPAS HOSTILES, SU REGULACION Y SUS POSIBLES MEDIDAS DEFENSIVAS

Abstract

Este trabajo lleva a cabo un análisis detallado de la realidad jurídica y práctica de las OPAs hostiles, analizando este mecanismo de adquisición del control societario, desde sus características generales, hasta su marco normativo y las medidas que pueden emplearse para defenderse de estas operaciones. Para comenzar se realiza una descripción de este mecanismo y, de cómo estas operaciones han evolucionado a lo largo de la historia, ante diferentes contextos y regulaciones, adaptándose a la realidad de la época. A continuación, se analiza en profundidad el régimen jurídico que regula esta materia, tanto en España como en el ámbito de la Unión Europea, empezando por la evolución de estos regímenes, reflejada en los distintos textos legales, que fueron regulando esta materia a lo largo del tiempo. Para después, centrarse la regulación actual de las OPAs, sus fundamentos teóricos, los principios en los que se apoya y, las novedades introducidas por las regulaciones vigentes, como la recientemente aprobada Ley 6/2023. Para finalizar el trabajo, se realiza un estudio de las distintas medidas defensivas que pueden adoptar las sociedades cotizadas, tanto antes de la presentación de una OPA ante la sociedad, a través de las medidas preventivas, como después de haberse formulado la OPA contra la sociedad, mediante las medidas defensivas en sentido estricto. Para apreciar la realidad práctica de estas operaciones en nuestro país, se concluye con un análisis de la reciente OPA hostil del BBVA contra el Banco Sabadell.

This paper carries out a detailed analysis of the legal and practical reality of hostile takover bids, analysing this mechanism for acquiring corporate control, from its general characteristics to its regulatory framework and the measures that can be used to defend against this operations. To begin with, a description is given of this mechanism and how these operations have evolved throughout history, in different contexts and regulations, adapting to the reality of the times. It then goes on to analyse in depth the legal regime that regulates this matter, both in Spain and in the European Union, starting with the evolution of these regimes, reflected in the different legal texts that have regulated this matter over time. It then focuses on the current regulation of takeover bids, their theoretical foundations, the principles on which they are based and the new features introduced by current regulations, such as the rencently approved Law 6/2023. Finally, the paper concludes with a study of the different defensive measures that listed companies can adopt, both before a takeover bid is launched againts the company, through preventive measures, and after the takeover bid has been launched againts the company, through defensive measures in the strict sense of the term. In order to appreciate the practical reality of these operations in Spain, we conclude with an analysis of the recent hostile takeover bid by BBVA againts Banco Sabadell.