Las opciones de crecimiento como componente del valor de mercado de la empresa: estudio comparado de medidas y su relevancia

Abstract

En las últimas décadas, las opciones de crecimiento se han consolidado como una de las principales fuentes de valor de la empresa. Este trabajo tiene por objeto estudiar diferentes variables proxy utilizadas tanto por investigadores como profesionales en el ámbito financiero para estimar el valor de las opciones de crecimiento. La principal razón por la que se utilizan estas aproximaciones es la falta de información que sufren la mayoría de partes implicadas en la valoración. A pesar de su amplia utilización, apenas existen trabajos que profundicen en el estudio de este tipo de medidas y de las ventajas y desventajas de cada una. Con el fin de cubrir esta laguna, este trabajo identifica algunas de las aproximaciones más utilizadas en la literatura y estudia la relación empírica entre ellas. Los resultados sugieren que medidas más eleboradas como el modelo de Kester están relacionadas con otras proxies más sencillas como el ratio de endeudameinto, la inversión en activo fijo, el I+D o el incremento de las ventas.

Over the last few decades, growth options have been recognized as one of the main sources of firm value. This work aims to analyze different proxy variables that could help both researchers and professionals from the financial area in their attempts to estimate growth option value (GOV). The main reason why this study is relevant is the lack of information most parties interested in growth option valuation suffer. In spite of their broad application, there are hardly any works that look further into this type of measures, discussing which advantages and drawback each variable displays. In order to fill this gap, this work identifies some of the most common variables from the literature and studies the empirical relationship between them. Our results suggest that more complex measures like Kester are related to other simpler proxies such as the debt ratio, capital expenditures, research and development or sales rate of growth.