Valoración de Contratos de futuros sobre energía eléctrica en el polo español del mercado ibérico de energía

Abstract

El precio de la energía eléctrica, debido a sus características especiales, presenta un comportamiento extremadamente volátil, por tanto, su riesgo debe ser gestionado y mitigado por los participantes del mercado. Sobre este trasfondo, en este trabajo presentamos dos modelos para la valoración y predicción de los precios de los contratos de futuros y obtenemos una expresión cerrada para su valoración. En ambos modelos suponemos que el precio de este futuro depende del precio spot de la electricidad, cuya dinámica viene dada, en el primer caso, por un proceso geométrico, y en el segundo sigue un proceso con reversión a la media que recoge la posible estacionalidad a lo largo del año (a través de una serie de Fourier). Analizamos el comportamiento de los modelos con y sin estacionalidad, comparando los precios estimados con los observados en el mercado a plazo MEFF Power para el periodo 2015-2019. De este estudio, se desprende que considerar reversión a la media y estacionalidad en los modelos de valoración de futuros ofrece precios más próximos a los observados, tanto en el periodo de estimación como de predicción considerados. Por tanto, creemos que la expresión obtenida en este trabajo para la valoración de los futuros sobre la electricidad en el Mercado Ibérico Español, teniendo en cuenta la reversión a la media y estacionalidad, supone una contribución interesante para los gestores que tratan de manejar el riesgo en todos los segmentos de la industria de electricidad.

The electricity price, due to its special characteristics, has an extremely volatile behaviour. Therefore, its risk must be managed and mitigated by market participants. Against the current backdrop, in this paper, we show two pricing models for the valuation and prediction of electricity futures contracts, for that we obtain a closed-form expression. In both models, the future price is assumed to depend on the electricity spot price, which follows a geometric Brownian Motion process and one of them, also follow a mean reversion process, which collects the possible seasonality throughout the year, by introducing a Fourier series. The behavior of both models, with and without seasonality, were analyzed by comparing the prices obtained with those traded from 2015 to 2019 in the MEFF Power. The present study suggests that considering mean reversion and the seasonality as a component in pricing models offers prices closer to those traded in both periods considered - estimation and forecasting period. Therefore, we believe that the closed-form expression obtained in this paper for the valuation of electricity futures traded at Spanish Iberian Market, represents an interesting contribution for managers when managing risk in all segments of the electricity industry.