Determinantes del ratio precio/valor contable: un análisis empírico con datos de panel

Abstract

El presente trabajo trata de determinar las magnitudes fundamentales que influyen en el ratio de valoración precio/valor contable de la acción (en inglés Price to Book Value, P/BV). Es uno de los más utilizados a la hora de valorar empresas. A partir de una muestra de compañías del sector de alimentación de Estados Unidos, con informaciones entre los años 2012 a 2020, el estudio adopta un enfoque empírico, dejando "hablar a los datos". Así, se investiga un total de 22 posibles variables explicativas del mencionado ratio, hasta llegar a identificar aquellas con mayor de poder de influencia. Tras los análisis habituales en la econometría para datos de panel, se estima finalmente un modelo de regresión lineal con datos de panel, efectos fijos y errores estándar robustos frente a la heterocedasticidad y autocorrelación. Las conclusiones del estudio implican que el flujo de caja por acción, el apalancamiento total, el tamaño de la empresa (logaritmo neperiano de los activos totales) y el impacto del tiempo (años) explican en buena medida el ratio de valoración analizado.

This paper aims to determine the fundamental magnitudes that influence the Price to Book Value (P/BV) valuation ratio. This is one of the most widely used ratios when valuing companies. Based on a sample of companies in the US food sector, with information from 2012 to 2020, the study adopts an empirical approach, allowing "the data to speak". Thus, a total of 22 possible explanatory variables for the ratio are investigated, until those with the greatest power of influence are identified. After the usual econometric analyses for panel data, a linear regression model with panel data, fixed effects and heteroskedasticity-autocorrelation robust standard errors is finally estimated. The conclusions of the study imply that cash flow per share, total leverage, firm size (neperian logarithm of total assets) and the impact of time (years) explain to a large extent the valuation ratio analyzed.